“金融”一詞使人想起一些浮華意象★★?，例如高聳的摩天大樓★★?、擁擠的交易大廳★★?、複雜的數學模型★★?、快如閃電的計算機服務器★★?，以及身穿西裝的銀行家或焦躁的操盤手★★?。但是★★?，金融不是現代社會獨有的事物★★?。遠自古代的蘇美爾（Sumer）★★?、希臘★★?、羅馬和中華帝國★★?，金融就一直是社會發展的推手★★?。簡而言之★★?，金融就是一種社會契約★★?，在各方之間建立信任並調動經濟資源★★?，以促進生産和消費★★?。

　　考古学家在古苏美尔城市乌鲁克（Uruk）挖出一些密封的陶器★★?，里面有形状像羔羊★★?、牛★★?、狗★★?、面包★★?、油罐★★?、蜂蜜和衣服的代币★★?。学者认为这些代币可能是一种原始的期货合约★★?，代表有人承诺在未来某个时候以固定的价格交付特定商品★★?。金融历史学家戈兹曼（William Goetzmann）则推论★★?，金融诞生于世上最古老的城市之一并非偶然★★?：随着乌鲁克社会分工愈渐复杂★★?，许多居民得和其他行业的人进行频繁的交易★★?，而个人协议不再可行★★?。为了促进经济合作★★?，正式的合约逐渐取代握手成交（或古代其他类似做法）★★?。

　　許多在古文明發展出來的金融活動對現代社會仍有影響★★?。早期伊斯蘭教徒的金融技術源自先前中東古文明使用的數學工具★★?。中央銀行★★?、有限責任投資和商業公司誕生于羅馬帝國★★?，而商業貸款★★?、房地産開發和主權債務則出現于古代中國★★?。後來隨著洲際貿易盛行★★?，印度-阿拉伯數字系統使商人得以郵寄本票（suftaja）和付款委托書（ruq’a）★★?，促進了西班牙到印度以至中國的貿易★★?。金融是一種基本的社會組織形式★★?，既可以就地取材★★?，也可以源自曆史上一系列的人類互動和文化交流★★?。

　　金融可被视为繁荣社会的必需条件★★?。经济学家金（Robert King）与莱文（Ross Levine）曾指出★★?，1960—1989年★★?，80个国家当中经济增长和资本积累的速度★★?，与金融中介机构的规模★★?、信贷的分散配置和私营企业可利用的信贷规模有关★★?。在美国★★?，类似的证据显示★★?，1980年代放宽州级的银行分行设立限制★★?，与经济增长加速有关★★?。

　　经济学家凯（John Kay）指出★★?，金融在现代社会大致有四项重要功能★★?。第一★★?，金融借由信用卡★★?、电汇和直接存款等支付系统★★?，为经济交易提供便利★★?，这是最基本的★★?。第二★★?，金融撮合了有剩余资本的投资人★★?、企业家★★?、组织和消费者★★?，使闲置资源得以有效运用★★?。第三★★?，金融让人们得以通过储蓄和借贷管理个人资源★★?，满足人生不同阶段和跨世代的需求★★?。第四★★?，金融提供风险管控工具如保险产品和衍生工具★★?，帮助家庭和企业应对不确定性★★?。由此观之★★?，我们可能会注意到★★?，没有金融的社会不仅不方便★★?，人与人之间也少了许多互动★★?，资源常常无法妥善利用★★?，而且我们也很难做长期的财务规划★★?。

　　既然金融對人類社會如此重要★★?，而且無所不在★★?，金融化又是什麽意思？我們將金融化界定爲金融的社會角色廣泛逆轉★★?，從支持性質的次要經濟活動變成駕馭經濟的主要動力★★?。金融不再爲經濟服務★★?，而是將它自己的邏輯★★?、偏好和行事原則強加于整個經濟體和社會的其他部分★★?。在協助交易的同時★★?，金融業者從消費者★★?、生産者和商家身上榨取許多收入★★?。許多金融業者不再引導資本投入有益的用途★★?，而是利用複雜的操作來剝奪資源和劫貧濟富★★?，絲毫不考慮長期後果★★?。此外★★?，金融業原本理應幫助緩和經濟波動並降低不確定性★★?，但如今許多金融活動反而破壞社會信賴★★?，並且使美國人的生活變得更不穩定★★?。

　　我們認爲美國的金融化展現在三個相互依存的過程中★★?，而它們全都在1970年代末之後加速★★?。第一個過程是金融業逐漸支配了美國社會的資源分配★★?。圖1-1顯示金融業盈利占美國企業總盈利的百分比★★?。趨勢很明確★★?：1980年之前★★?，金融業盈利平均占美國企業總盈利15%左右★★?。這個比例在1980年代中期穩步提高★★?，1990年代初升至占企業總盈利逾三分之一★★?，然後在1990年代的經濟繁榮期內下降★★?。2002年★★?，這個比例升至37%的曆史高位★★?。2008年的金融危機令金融業盈利短暫受挫★★?，占企業總盈利的比例急跌★★?，但金融業迅速複蘇★★?。金融機構盈利增長意味著金融從業人員薪酬大增★★?，他們平均比其他行業的勞工多賺70%★★?。

　　金融崛起不但反映在經濟上★★?，還體現在文化和政治層面★★?。美國金融業如今影響政府如何規範市場★★?、企業高層如何管理他們的公司★★?、社會如何衡量個人成就公海賭賭船官網★★?，甚至是評價經濟表現的主要指標★★?。金融專家成爲所有領域的專家★★?，連政治領域也不例外★★?。無論是民主黨還是共和黨執政★★?，美國政府中有華爾街背景的官員人數都愈來愈多★★?。

　　在私人部門★★?，金融成爲通往金字塔頂端最常見的途徑★★?。《財富》100強超過三分之一的首席執行官具有深厚的金融背景★★?，他們成爲首席執行官之前通常擔任首席財務官或在華爾街工作★★?。金融根深蒂固的影響力有助于解釋爲何在2008年金融崩盤之後★★?，盡管面對巨大的政治壓力★★?，以及公衆的不斷質疑★★?，金融業的主導地位仍屹立不搖★★?。

　　美國經濟金融化的第二個過程★★?，是非金融企業參與金融市場的程度日增★★?，既有被動也有主動的參與★★?。股東價值至上的觀念盛行★★?，企業界普遍認爲企業唯一應該追求的利益是股東的利益★★?，導致美國企業屈從于金融市場的意願★★?。在20世紀大部分時間裏★★?，管理的重心在于如何增加銷售量以維持企業的成長和穩定★★?，而在現在★★?，管理層的能力是以他們能否提高企業的股價爲衡量標准★★?，哪怕他們爲了提高股價而犧牲企業的成長和穩定★★?。

　　圖1-2呈現美國非金融企業股息和股票回購的支出相對于這些企業總盈利的百分比（股票回購是指一家企業在市場上買進自家股票★★?，以減少企業發行在外的股量來提高股價）★★?。這項百分比能告訴我們企業花多少賺來的錢獎勵股東★★?，而非支持未來的營運★★?。我們再次看到★★?，1980年代是關鍵的十年★★?。在那之前★★?，美國企業付給股東的錢通常約爲年度盈利的三分之一★★?，余者留作儲備★★?、資本投資和其他用途公海賭賭船官網★★?。1980年之後★★?，企業用來提振股價的支出快速增加★★?，在1980年代末達到逾100%的最高點★★?。換句話說★★?，許多年來★★?，美國企業整體付給金融投資人的錢超過那一年的總盈利★★?，爲此必須動用儲備或出售資産★★?。

　　1990年代的經濟繁榮壓低了企業盈利中用來付給股東的比例★★?，但實際金額並未減少★★?，而且這一比例將再度上升★★?。而在1990年代★★?，股票回購成爲企業分配資源給股東的一個主要渠道★★?。自那十年以來★★?，企業的股票總發行淨額一直爲負值★★?，意味著上市公司如今向股東支付的金額超過它們發行股票獲得的資金★★?。因此★★?，現在比較准確的說法是★★?：金融市場從上市公司那裏籌集資金★★?，而不是上市公司從金融市場籌集資金★★?。自2000年以來★★?，幾乎所有的企業盈利都直接流向股票市場★★?，企業可留作擴張★★?、儲備和發展之用的資源愈來愈少★★?。

　　除了企業資金被股市和股東吸走公海賭賭船官網★★?，許多非金融企業也積極參與金融市場★★?，成爲放貸者和投機者★★?。它們發行信用卡★★?，並向其他企業提供貸款★★?。圖1-3記錄了非金融企業因此得到的利息和股息★★?：自1970年代起★★?，企業盈利相當大一部分來自借錢給家庭和從事金融市場交易★★?。這個比例在2000年代初急劇下跌★★?，意味著企業如今已縮減其金融獲利★★?，但它們的實際利息收入金額要到2008年金融危機爆發才減少★★?，而它們持有的金融資産總額則繼續增加（見圖2-6）★★?。因此★★?，隨著美聯儲開始調整利率★★?，金融收入對非金融企業的重要性是否將回升還很難說★★?。

　　美國經濟金融化的第三個過程★★?，是美國家庭的金融産品消費持續增加★★?。社會福利減少★★?，工資停滯★★?，加上退休前景黯淡★★?，促使美國人在人生的不同階段不得不使用各種金融産品★★?。圖1-4顯示美國家庭債務總額占個人年度可支配所得的百分比★★?。1980年以前★★?，家庭債務約爲年度可支配所得的65%★★?。但是★★?，1980年代以來工資停滯★★?，促使中低收入家庭增加借貸★★?。他們舉債不只用來購買奢侈品★★?，也常爲了周轉日常生活開銷★★?。到了2007年★★?，美國家庭債務總額占個人年度可支配所得的百分比高達132%★★?。此增長來自房屋抵押貸款★★?、信用卡債務和學生貸款的大量增加★★?，而背後的信念是信貸是解決經濟不平等問題的一種方法★★?。例如★★?，倘若接受大學教育可以增加收入★★?，那麽背負學生貸款不只是負債還是明智的投資★★?。

　　這正是債務快速擴張會不成比例地影響女性和少數族裔男性的部分原因★★?：放款機構針對這些脆弱的群體推銷它們的高利息産品★★?，向潛在客戶聲稱借貸能讓他們脫貧致富★★?。與此同時★★?，年輕人背負愈來愈多學生貸款★★?：1993年★★?，借了錢的大學畢業生平均每人背負接近1萬美元的學生貸款債務★★?，而到了2015年★★?，這個數字已激增至超過35000美元★★?。另外★★?，許多行業的實際工資卻在萎縮（工資調整甚至未能追上非常溫和的通脹）★★?。

　　除了債務★★?，金融化也重整了家庭財富★★?。只靠存款致富已經過時★★?，甚至可能被視爲傻子的做法★★?。人們每天都被轟炸要投資五花八門的金融産品★★?，包括股票★★?、債券★★?、共同基金和指數股票型基金（ETF）★★?。我們被教導說★★?，最好是學會如何利用被動收入的力量—至少要懂得怎麽投資養房★★?。

　　隨著時間的推移小德僞t2★★?，這些過程（金融業日益主導美國經濟★★?，非金融企業參與金融市場的程度日增★★?，以及美國家庭的金融産品消費持續增加）彼此互補★★?，相互強化★★?。金融業和非金融業都因爲向家庭積極推銷金融産品★★?，而從家庭債務和財富的增長中受益★★?。共同基金和退休儲蓄賬戶的流行★★?，將家庭儲蓄導向金融機構★★?，金融機構進而要求美國企業爲股票投資提供更高的報酬★★?。這種緊張關系鼓勵企業重組★★?，例如合並★★?、收購和分拆業務★★?，以及采用削減成本的技術和雇傭方式★★?，而這一切皆意味著金融業獲得巨大的利益★★?，但勞工的機會卻愈來愈少★★?。

　　美国金融化是戏剧性的复杂转变★★?，很难为此指出单一起源★★?。一如其他许多巨变★★?，金融化是各种历史事件相互影响的结果★★?；这些事件时而相互呼应★★?，时而互有抵触★★?。社会学家普拉萨德（Monica Prasad）研究发现美国信用扩张的历史可追溯至19世纪末20世纪初农业生产过剩的情况★★?。为了维护农民生计★★?，政府开始利用担保与租税奖励促进消费和刺激增长★★?。普拉萨德令人信服地说明了政府利用金融手段解决经济问题在美国已经有长远的历史★★?，我们在此则聚焦于二战之后的发展★★?，尤其是布雷顿森林体系的诞生和消亡★★?、1970年代的资本主义危机★★?，以及随后美国政府与企业的意识形态转向★★?。我们同意普拉萨德的看法★★?，也就是早期的发展使美国政府开始用信贷解决社会经济问题★★?。但是★★?，如果不考虑二战之后出现的全球货币体系★★?，就无法充分理解金融如何在过去数十年大幅崛起★★?。

　　1944年的《布雷顿森林协定》为当今的全球金融体系奠定了基础★★?。随着第二次世界大战步入尾声★★?，44个国家的730名代表齐聚于新罕布什尔州偏远小镇布雷顿森林（Bretton Woods）的华盛顿山饭店★★?，共商战后的国际货币和金融秩序★★?。此次会议一方面是为了解决战后重建的融资问题和消除国际贸易壁垒★★?，另一方面是希望避免两次世界大战之间的货币混乱和经济冲突重演★★?。在两次世界大战之间的日子里★★?，保护主义抬头★★?，大萧条发生★★?，金本位崩溃小德伪t2★★?。这段历史不能重演★★?。

　　布雷顿森林会议出现了两大对立阵营★★?。一方面★★?，英国首席代表凯恩斯（John Maynard Keynes）提议建立一个国际清算联盟★★?，作为所有国家央行的国际央行★★?。这家银行将发行称为bancor的超国家货币★★?，以调节货币兑换★★?，并借由抑制贸易失衡来保护债务国的利益★★?。另一方面★★?，美国的怀特（Harry Dexter White）代表当时全球最大的出口国和债权国★★?，坚持维护美元的主导地位和美国巨大黄金储备的价值★★?；当时美国持有的黄金相当于全球所有央行黄金储备的四分之三★★?。

　　《布雷頓森林協定》和國際貨幣基金組織（IMF）在新舊強權的沖突中誕生★★?。《布雷頓森林協定》並未創建一種獨立的超國家儲備貨幣★★?，而是由成員國同意將本國貨幣與美元挂鈎★★?，並維持固定彙率★★?。美國則是將美元與黃金挂鈎★★?，重新確立兩次世界大戰之間的金本位制度★★?。美元因此成爲支持其他所有貨幣的全球儲備貨幣★★?。

　　IMF形式上反映了凱恩斯成立超國家機構的提議★★?，但實質上響應了懷特維護美國利益的要求★★?。IMF的主要任務是充當國家間的終極貸款單位★★?：IMF按約定的比例向成員國取得黃金和各國貨幣★★?，而在必要時爲成員國提供應急資金★★?。但是★★?，IMF並不像凱恩斯提議的那樣調節國家之間的貿易失衡狀況★★?。此外★★?，IMF不采用一國一票的治理模式★★?，而是根據各國政府對IMF的貢獻規模分配投票權★★?。這種安排使得美國有否決IMF任何決定的實權★★?。

　　布雷頓森林體系相對保守的路線★★?，事後證實不能滿足二戰之後重建工作的貨幣需求★★?。維護貨幣秩序和防止社會動蕩的責任最後落在美國肩上★★?，因爲美國在當時是唯一有足夠經濟資源承擔此重任的國家★★?。美國雙管齊下援助其他國家★★?：除了大量進口外國商品★★?，還提供長期貸款和贈款★★?，例如馬歇爾計劃就爲歐洲國家重建社區和産業提供了超過120億美元★★?。美國先後援助歐洲國家和日本★★?，並非完全無私★★?。二戰一結束★★?，美國就迅速采取行動★★?，致力對抗蘇聯對其國際主導地位的威脅★★?，並設法阻止共産主義在歐洲和亞洲的蔓延★★?。經濟援助被視爲美國維持自己領導地位的關鍵手段★★?。

　　美元自此成爲美國最大宗的輸出品★★?。至今★★?，美元在全球仍比其他任何美國産品更受歡迎★★?。美元借由美國的國際援助和貿易逆差大量外流★★?，加上美國的軍事主導地位★★?，使美國成爲其他國家的理想貿易夥伴★★?。畢竟對美元的信徒來說★★?，美元具有“真實的價值”★★?，而懷疑美元價值的人也因爲美元能夠可靠地兌換黃金而買進★★?。

　　控制国际储备货币显然可以获得巨大的利益★★?。正如经济学家艾肯格林（Barry Eichengreen）指出★★?：“美国印钞局印制一张百元美钞的费用不过是数美分★★?，但其他国家却必须拿出价值100美元的真实商品★★?，才可以换得一张百元美钞★★?。”能够以本国货币购物和举债★★?，使美国政府能以较低的成本获得外国商品★★?，而美国消费者某种程度上也享有这种好处★★?。美国政府也可以印制更多美钞但固定美元对其他货币的汇率★★?，借此对其他国家“课税”★★?。

　　支撐布雷頓森林體系的兩大基礎★★?，是美聯儲承諾以35美元/盎司的價格維持金本位★★?，以及美國的盟友相信美國能保持其戰後經濟霸權★★?。但是★★?，隨著聯邦德國和日本在1950年代經濟逐漸恢複★★?，美國開始喪失它的制造業在全球市場的壟斷地位★★?。卷入代價高昂的越戰★★?，以及蓄意維持對歐洲國家和日本的貿易逆差以報答它們的忠誠★★?，也加劇了美國經濟的衰落★★?。這些變化全都削弱了全球對美元的信心★★?。1960年★★?，倫敦黃金市場價格升至40美元/盎司★★?；這意味著交易商可以用較低的價格向美國財政部買進黃金★★?，然後在其他國家轉售獲利★★?。此時歐洲國家和日本面臨一個將來其他出口導向型經濟體也將面臨的難題★★?：它們的經濟增長仰賴美國的赤字★★?，但在外流通的美元愈多★★?，美元在公開市場的價值就愈低★★?。爲了對沖風險★★?，有些國家開始增加黃金儲備★★?，並在接下來十年裏減少美元依賴★★?。

　　1964年的国际卖座巨片以戏剧方式呈现了美国黄金储备的危机★★?：名为金手指（Auric Goldfinger）的黄金交易商试图炸毁位于肯塔基州诺克斯堡的美国金库以减少黄金供给而抬高黄金价格★★?，但英国特工邦德（James Bond）破坏了这项阴谋（因此受邀到白宫与美国总统共进午餐）小德伪t2★★?。不过公海赌赌船官网★★?，在现实世界里★★?，美国的黄金储备持续减少★★?。因为担心美元将会大幅贬值★★?，瑞士和法国等国家开始拿它们的美元储备向美国兑换黄金★★?。光是1965年这一年★★?，法国海军就被派到大西洋彼岸收购价值1.5亿美元的黄金★★?。到了1966年★★?，美国以外的央行共持有价值140亿美元的黄金★★?，美国的黄金储备则缩减至132亿美元★★?。美元与黄金的固定兑换比率变得像好莱坞电影那么不线年★★?，尼克松总统在未取得其他国家的同意之下取消了布雷顿森林体系设定的35美元/盎司的黄金与美元固定兑换比率★★?。此时美国政府被迫应对前所未有的多重威胁★★?，包括全球美元挤兑★★?、通胀高企和失业严重★★?。在单方面决定正式终结了布雷顿森林体系之后★★?，美元相对于黄金的价值大跌★★?，通胀率快速上升★★?。但美元在全球的主导地位最终还是得以延续★★?，这是因为尼克松政府说服沙特阿拉伯和其他中东产油国出口石油的时候以美元计价★★?，并利用它们的盈余购买美国债券★★?。作为交换★★?，美国政府将借由财务和军事援助保护这些中东国家★★?。因为多数工业国的石油产出远低于消费量★★?，美国与中东产油国的协议稳住了全球对美元的需求★★?，使美元的价值免于崩跌★★?。换句话说★★?，“油元”（petrodollars）体系以石油取代了黄金—前者是所有工业经济体的必需品★★?，后者虽有普遍的货币价值但却鲜少有实际用途★★?。对石油的需求促使亚洲和欧洲国家进一步制定以美国作为主要出口市场的经济和货币政策★★?。美国政府也因此获得未来数十年赤字支出的新资金来源★★?。就在美元即将失去储备货币地位之际★★?，美国通过军事力量与维持贸易赤字维持了美元的地位★★?。

　　美國輸出美元也爲以美元計價的金融産品創造了一個全球市場★★?，這些産品包括美國國債公海賭賭船官網★★?，美國的機構債★★?、市政債和公司債★★?，以及住房抵押貸款支持證券（MBS）★★?。購買這些金融産品將外國資本導向美國經濟的每一個角落★★?，並顯著擴大了信貸供給的資金來源★★?。不過★★?，美國得到這些好處也是有代價的★★?。美元的儲備貨幣地位人爲地壓低了進口商品在美國的價格★★?，造成美國在國內和國際市場的工業競爭力均顯著受損★★?。此外★★?，油元體系只是延後了美元危機★★?，並未解決問題★★?。隨著美國貿易赤字不斷擴大小德僞t2★★?，美國政府必須利用其他機制來刺激對美元的需求★★?，又或者接受美元大幅貶值★★?；美元貶值雖然可以增加美國的出口★★?，但會損害美國民衆的經濟福祉★★?。

　　学术界普遍认为美国金融化始于1970年代★★?，当时美国工业生产衰退★★?，金融活动却扩增★★?。不过★★?，学者对两者之间的关系有不同的解释★★?。社会学家阿锐基（Giovanni Arrighi）将金融扩张描述为资本主义经济一个反复出现的阶段★★?。在他看来★★?，1970年代的美国资本主义★★?，就像过往的热那亚★★?、荷兰和英国经济那样★★?，来到一个成熟的阶段★★?，此时投资于生产已无法产生足够的报酬★★?，资本家因此转为利用金融活动来维持和扩大利润★★?。后凯恩斯学派经济学家克罗蒂（James Crotty）和爱泼斯坦（Gerald Epstein）则聚焦于“食利者”（rentiers）阶层与经济其他部分出现的冲突★★?；食利者阶层由金融机构和金融资产的主人构成★★?。站在这个角度★★?，金融化代表资源从实际创造经济价值的企业家和劳工那里转移到食利者阶层手上★★?。因此★★?，金融活动扩增不是工业衰退的结果★★?，而是工业衰退的导因★★?。据我们所见★★?，这两种说法都有证据支持★★?。

　　隨著布雷頓森林體系在1960年代走向終結★★?，一系列的局勢發展開始挑戰資本主義的正當性★★?，尤其傷害到商業精英的既得利益★★?。工會和消費者權益的覺醒促成一系列的社會改革★★?，國會陸續通過《國家環境政策法》《職業安全衛生法》《消費品安全法》★★?，這些新設的法規與相應聯邦機構大大限制了企業該如何經營與賺取多少利潤★★?。

　　傳統資本主義也面臨外部威脅★★?。除了美元貶值和制造業方面出現競爭對手★★?，美國的國際貿易收支在1960年代末開始失控★★?。1971年★★?，美國面臨1893年經濟蕭條以來首見的商品貿易赤字★★?。阿拉伯國家1973年針對發達經濟體實施石油禁運★★?，油價隨後急速上漲★★?，大幅推高了制造和運輸成本★★?，這意味著美國企業的國內利潤縮減★★?，國際市場萎縮（雖然稍後的油元協議某種程度上化解了這種威脅）★★?。

　　在1970年代的“滞胀”（stagflation）期间★★?，经济衰退与通胀高企同时发生★★?，社会危机感加深★★?。1980年代初★★?，在美联储主席沃尔克（Paul Volcker）领导下★★?，美联储借由提高联邦资金利率迅速收紧货币供给★★?，致力对抗通胀★★?。美国通胀率从1979年的11.27%降至1983年的3.21%★★?，但紧缩政策也导致美国经济大幅衰退以及美国就业环境恶化（美国失业率在同一时期从5.6%升至10.8%）小德伪t2★★?。以美国为主要出口国的经济体也连带遭殃★★?，经济长期不景气★★?。

　　这些挑战促使美国企业界迅速总动员以商讨对策★★?。后来成为美国最高法院大法官的鲍威尔（Lewis Powell）在写给美国商会的一份机密备忘录中断言★★?：“有思想的人绝不会质疑美国经济体系目前正被围攻★★?。”他认为这种攻击不仅来自左翼极端分子★★?，也来自“社会中相当受尊重的圈子★★?，包括大学校园★★?、讲坛★★?、媒体★★?、知识和文学期刊★★?、艺术界和科学界★★?，以及政界”★★?。鲍威尔敦促商界精英严格重视这些挑战★★?，并寻机大肆反击★★?。例如就大学校园而言★★?，鲍威尔建议美国商会建立“一个由支持既存体制的高素质社会科学学者组成的团队”和“一个由能力顶尖的演讲者组成的团队”★★?。美国商会应鼓励这些学者在学术期刊★★?、通俗和知识杂志发表文章★★?，因为“自由主义和左派大学教师成功的诀窍之一★★?，是他们对‘发表文章’和‘演讲’极有热情”★★?。

　　美国企业也动员起来直接影响公共政策★★?。政治学家哈克（Jacob Hacker）和皮尔森（Paul Pierson）注意到★★?，在这段时期★★?，与企业有关的公共事务主管★★?、说客和政治行动委员会（PAC）数量激增★★?。例如在华盛顿由说客注册的公司就从1971年的175家增至1982年的2445家★★?。企业资助的政治行动委员会则从1976年的不足300个增至1980年的逾1200个★★?。库尔斯啤酒公司（Coors Brewing）的库尔斯（Joseph Coors）和科氏工业集团（Koch Industries）的科赫（Charles Koch）分别资助成立了具影响力的传统基金会（Heritage Foundation）和凯托研究所（Cato Institute）★★?。这些组织致力推倒1970年代初的所有改革★★?，并为1980年代新自由主义共识的出现奠定基础★★?。

　　1970年代的另一項重要發展★★?，是美國退休金制度的變革將一大部分家庭儲蓄引入金融市場★★?。在此之前★★?，美國勞工普遍靠企業的定額給付計劃獲得養老收入★★?，而養老收入是否穩定很大程度上取決于雇主的財務狀況★★?。在贏利能力逐漸式微的情況下★★?，這些退休福利帶給了小企業巨大的財務壓力★★?，許多被迫放棄退休金計劃或宣布破産★★?。爲了解決這個問題★★?，退休金制度改革旨在分散風險★★?，從而導致養老資金經由投資公司流入金融市場★★?。

　　總而言之★★?，1970年代的經濟動蕩標志著美國戰後繁榮的終結★★?，並激起各種集體行動★★?。從企業動員起來反對規範管制★★?，到美聯儲重視抑制通脹甚于促進就業★★?，以至退休金制度的改革★★?，全都爲美國經濟金融化奠定了基礎★★?。

　　1970年代末的企業動員在1980年代帶給企業豐碩的成果★★?，美國的政治輿論轉爲支持企業利益而非公共利益★★?。這種意識形態轉向由裏根帶頭★★?。身爲一位魅力超凡的演說家★★?，裏根大力倡導“自由企業”制度★★?。裏根擔任總統期間★★?，美國政府通過各種方式放寬國家對企業經營活動的限制★★?。裏根在他的就職演說中就揚棄了戰後的凱恩斯經濟模式（1970年代的滯脹削弱了這個模式的正當性）★★?：“政府無法解決我們的問題★★?，政府其實正是問題所在★★?。”裏根的治國原則來自新自由主義意識形態★★?，這種意識形態認爲市場（和其他社會領域）在政府盡可能減少幹預的情況下運作得最好★★?，甚至可以自我調節★★?。

　　一別于前總統卡特倡導節儉★★?，裏根以赤字財政解決了經濟增長緩慢的問題★★?。裏根在任八年間★★?，外國資本湧入使美國國債激增168.2%★★?；石油輸出國組織（OPEC）成員國和日本爲美國貢獻的資本特別多★★?，它們也爲美國家庭和企業提供消費與投資所需要的信貸小德僞t2★★?。但是★★?，外國資本必須持續流入★★?，仰賴債務支撐的繁榮才可以持續下去★★?；維持美國金融機構在國際資本市場的“競爭力”于是成爲美國的優先要務★★?。

　　“自由企業”信念崛起★★?、維持美元地位的戰略要務★★?，以及美國經濟變得仰賴債務支持★★?，共同創造了一個前所未有的政治機會★★?，使執政當局能名正言順松綁新政時代設置的所有金融管制★★?。解除金融管制在1980年代展開★★?，並在隨後數十年裏加速★★?。它先是模糊了商業銀行與儲貸協會之間的界限★★?，然後是模糊商業銀行與投資銀行之間的界限★★?，最後是拆掉銀行業務與其他金融活動之間的防火牆★★?。隨著英國成立金融服務管理局（FSA）以盡可能減少管制和協助倫敦重奪全球金融中心的地位★★?，美國政府似乎只能跟隨這種做法★★?，將愈來愈強大的金融活動整合到少數幾家企業的控制之下★★?。這些政策全都受自由市場信念（認爲市場是有效率並且是會自我調節的）的影響★★?，也立基于一個未言明的共識★★?：美國經濟的增長和穩定需要能夠吸引足夠的國際資本並發揮全球影響力的金融業★★?。

　　解除金融管制并非没有遇到阻力★★?。实际上★★?，解除管制的步调比里根所期望的慢许多★★?，而1987年的《银行业公平竞争法》（Competitive Equality Banking Act）反而更明确地规定商业银行不得销售保险★★?、房地产★★?，以及从事证券承销★★?。不过★★?，里根当初的计划最终都在克林顿执政时一一实现★★?：1998年花旗银行（Citibank）与保险业者旅行者集团（Travelers）合并★★?。这项交易实际上是违法的★★?，但媒体却赞颂这是革新过时金融体系的一大“壮举”★★?。美国国会迅速在事后豁免新成立的花旗集团（Citigroup）★★?，并在不到一年之内通过1999年的《金融服务业现代化法》★★?，废除了《格拉斯-斯蒂格尔法》（Glass-Steagall Act）余下的所有管制★★?。

　　许多人想将美国经济金融化和相关政策变革归咎于金融企业联手策划的政治操作★★?，但如果不强调其他的重要发展★★?，我们便无法了解转变的全貌★★?。例如社会学家克里普纳（Greta Krippner）就指出★★?，市场导向的转变不应视为只是商业利益影响政治的结果★★?，因为这种转变也与政府官员的意图契合—他们希望通过市场机制掩饰政策在动荡时期影响信贷分配的关键地位以避免政治风暴★★?。此外★★?，解除利率管制也受中产阶级消费者欢迎★★?，因为他们希望保护自己的储蓄能多升息而不受通胀蚕食★★?。以市场为基础的长年退休金计划改革也助长了金融业的发展★★?。在1978年的《岁入法》（Revenue Act）正式容许以薪资扣款作为确定提拨型退休金计划的金源之后★★?，这种新型计划开始取代传统确定给付型退休金计划★★?，成为美国大企业最流行的退休金方案（确定提拨型计划要求雇主与雇员提拨退休金到退休储蓄账户★★?，确定给付型计划则保证员工退休之后可以获得某水平的养老金）★★?。这一发展也将大量储蓄送到金融服务业者手中★★?。

　　在众多发展中公海赌赌船官网★★?，企业界的变动与美国经济金融化最相关★★?。美国企业界在反击进步政治运动之际★★?，自身也正经历一连串的内部转变★★?。企业赢利能力在1970年代显著降低★★?，加上经济变得十分不确定★★?，企业以管理层为中心的传统治理模式因此受到冲击★★?。代理理论（agency theory）兴起★★?，将美国企业的失败归咎于管理层与股东利益相悖公海赌赌船官网★★?。根据这种理论★★?，企业错误地奖励管理层扩大企业规模★★?，管理层因此亟欲追求扩张而非提高效率★★?。企业赢利能力因此降低★★?，股价随之受挫★★?。

　　1970年代的危機爲新的公司治理模式創造了空間★★?。代理理論認爲★★?，爲了重新調和所有權與控制權★★?，企業應維持獨立的董事會來監督管理層的決策小德僞t2★★?，傾向利用債務而非股權融資★★?，僅專注于最有利可圖的業務★★?，以及利用股票獎勵管理層★★?。代理論者甚至認爲管理層應受外部管控★★?：他們的表現必須基于企業股價評估★★?；如果企業股價表現不佳★★?，則管理層應被開除★★?。代理理論的勝利★★?，加上大型退休基金機構的出現★★?，導致美國企業普遍以“股東價值最大化”爲座右銘★★?。這些觀念被寫進商學院的企業財務教科書★★?，被當成科學真理教授給一代又一代雄心勃勃的企業經理人公海賭賭船官網★★?。

　　總的來說★★?，這段曆史敘述證明美國經濟金融化不能單純視爲金融業追求私利的結果★★?，也不能視爲資本主義發展必經的成熟階段★★?。《布雷頓森林協定》奠定了世界各國對美元系統性的依賴★★?，而國際原油交易和出口導向型新興經濟體繼續維系著這種依賴★★?。這導致資金不斷流入美國金融體系★★?，並讓美國政府需要在全球市場不斷證明自己的主導地位★★?。1960年代開始的企業動員使政策制定者揚棄以政府爲中心的凱恩斯經濟模式★★?，轉爲奉行市場至上的新自由主義意識形態★★?。這種轉向助長1980年代和1990年代的金融法規松綁★★?，並使政界愈來愈傾向利用貨幣政策而非財政政策來處理經濟停滯問題★★?。這些發展也體現美國政府保護中産階級家庭儲蓄和促進消費的雙重目標★★?。

　　2008年的金融危機及其余波★★?，使許多人質疑金融化是否（或能否）在美國持續下去★★?。表面看來★★?，這場危機無疑使人注意到金融業在美國經濟中過重的角色★★?，而且至少初步扭轉了美國國內繼續解除金融管制的趨勢★★?。因爲世人認識到全球經濟的互聯程度非常高★★?，各國政府也變得比較願意協調它們的改革★★?。一些非金融企業★★?，例如通用電氣（GE）★★?，也已經出售了它們的金融業務★★?，以免受到較嚴格的監督★★?。大金融時代似乎已經走到絕路★★?。

　　但是★★?，金融化是否已經走到盡頭★★?，最終還是要看金融化的制度根源★★?。金融危機爆發十余年之後★★?，全球金融秩序看來大致完好★★?。這場危機其實可說是再度確認了美元的全球貨幣地位★★?，因爲美聯儲發揮了最後貸款人的功能★★?，爲耗盡美元資金的各國大銀行提供美元資金★★?。因爲沒有更好的選擇★★?，許多國家仍將它們的貨幣與美元挂鈎★★?，或以美元作爲它們的主要儲備資産★★?，尤其是以美國作爲主要出口市場的新興國家★★?，或其他經濟和政治相當不穩定的國家★★?。許多機構投資人爲求安全購買美國的證券★★?，即使他們知道美元的價值很可能被高估了—美國政府近乎助長通脹的寬松貨幣政策和持續的赤字支出★★?，只是令問題惡化而已★★?。

　　世界對美元及相關證券的持續需求★★?，使美聯儲得以借由大舉寬松貨幣來駕馭信貸短缺★★?。美元保持強勢★★?，也使奧巴馬和特朗普政府得以繼續利用赤字財政提振經濟★★?。過去數十年來★★?，許多人認爲繁榮的金融業對美國的經濟增長至關重要（雖然金融業汲汲追求利潤最終造成了金融危機）★★?，這個信念成爲支撐上述政策的基礎★★?。雖然這些政策使全球經濟免于徹底崩潰★★?，但正如我們將在第7章指出的★★?，它們的主要作用顯然是修複而非改革金融秩序★★?。

　　什麽是金融？什麽是金融化？雖然這些名詞十分常見★★?，但極少有人提出明確的定義★★?。我們認爲金融應被視爲一種社會契約★★?，其功能是調動經濟資源以促進生産和消費★★?。在整個人類曆史上★★?，金融在許多社會發揮了促進經濟繁榮的重要作用★★?。但是★★?，金融可能因爲發展過頭而適得其反★★?，此時金融會阻礙（而非促進）生産並擾亂（而非穩定）消費★★?。金融的角色從經濟的仆人變成經濟的主人★★?，這種逆轉就是我們所講的金融化★★?。

　　自1980年代以來★★?，金融化一直是美國經濟的一個標志性特征★★?。轉移到金融業的所得在20世紀最後25年間急速增加★★?。連非金融企業也將注意力轉向金融市場★★?，耗盡它們的資源以支付股息和回購股票★★?，同時靠放貸和其他金融活動獲利★★?。與此同時★★?，美國的家庭爲了應付經濟不確定性和把握社會和經濟流動機會★★?，背負愈來愈重的債務★★?。隨著金融成爲美國政治★★?、商業和文化領域的主導組織原則★★?，這些發展創造出一個反饋循環★★?。

　　金融化興起是一系列曆史事件交織的結果★★?。布雷頓森林體系勾勒出二戰之後的國際貨幣秩序★★?，指定美元爲全球儲備貨幣★★?。隨後的冷戰將美國奉爲資本主義世界的火車頭★★?，而美國刻意維持對盟友的貿易赤字★★?，以輸出美元促進盟友的戰後重建★★?。隨著美國失去它在全球制造市場的壟斷地位★★?，布雷頓森林體系在1960年代開始崩潰★★?。持續的貿易失衡★★?、美國的黃金儲備縮減★★?，以及越戰造成的財政危機★★?，全都是導致布雷頓森林體系在尼克松總統任內終結的因素★★?。但是★★?，美元得以維持其地位★★?，一方面是因爲原油交易以美元計價★★?，另一方面是因爲當時沒有足以與美元競爭的儲備貨幣★★?。這種不穩定的主導地位爲美國急劇轉向金融化奠定了基礎★★?。

　　1970年代的危機激發了一連串的企業動員★★?，目的是對抗1960年代的社會改革運動★★?。自新政面世以來★★?，美國許多政策都根據以政府爲中心的凱恩斯模式頒行★★?，但是對這種模式的質疑以及動蕩的總體環境★★?，導致銀行開始在監管規範的灰色地帶創造金融産品★★?。金融業提出了具說服力的解除管制主張★★?。美聯儲在滯脹時期選擇重視貨幣秩序甚于就業★★?，因此造就的利率上漲和外資流入有利于金融活動★★?。很快就連非金融企業也把握這種發財機會★★?，借由放貸和投機活動向金融市場擴張★★?。

　　這些發展在1980年代裏根入主白宮時來到了關鍵階段★★?。隨著裏根政府利用美元的主導地位實現債務驅動型增長★★?，凱恩斯模式被市場理想主義取而代之★★?。美國必須在沒有黃金支持的情況下維持美元的地位★★?，政府爲此取消大蕭條期間制定的所有限制（廢止《格拉斯-斯蒂格爾法》是標志事件）★★?，並鼓勵企業和銀行整合★★?，促進了金融業的發展★★?。事後看來★★?，這一切就像一個不知不覺間搭起來的紙牌屋★★?。

　　伴隨著金融化而來的是經濟不平等快速加劇★★?。在本書稍後的章節★★?，我們將探討金融如何改變了美國人的生活★★?，使它變得更不平等★★?。但我們必須先審視不平等這個概念★★?。除了追求公平★★?，不平等爲何重要？經濟不平等在美國如何日漸加劇？如何解釋誰贏誰輸？在探討這些問題的過程中★★?，我們也將爲不平等加劇提出一個完整的解釋★★?，說明金融化如何成爲美國不平等加劇的根本原因★★?。

　　林庚厚★★?，得克薩斯大學奧斯汀分校社會學教授★★?，主要研究方向是不平等★★?、金融化★★?、移民和勞動力市場相關議題★★?。

　　梅根·尼利（Megan Tobias Neely）★★?，科罗拉多州立大学社会系助理教授★★?，主要研究方向是工作场所里的性别与种族不平等★★?。

　　〇封面圖爲從百老彙街角所見的華爾街★★?。今日★★?，“華爾街”一詞已超越這條街道本身★★?，成爲附近區域的代稱★★?，同時也可以借指對整個美國經濟具有影響力的金融市場和金融機構★★?。[圖源★★?：wikipedia]歡迎來到賭船★★?，公海賭網平台公海賭賭船登錄口★★?，歡迎來到賭船!★★?。歡迎來到公賭船★★?，欢迎来到公海歡迎來到賭船★★?！投資建議